中长期来看，我们对股票市场的基本逻辑和判断并未改变，即当前宏观经济已经从衰退期转向复苏期，此时资本市场会不断出现新的投资机会。

具体到当前，5月22日A股的震荡调整仍在持续，且市场成交量再度回落至8000亿以下，整体来看当前市场仍然缺乏明确的方向，新一轮上涨行情的出现仍需要政策催化。不过，我们在上周五提示过的食品饮料、美容护理、医药生物等大消费板块本日表现较好，可能反映出投资者对于防御属性资产的偏好正在上升，短期内仍建议保持关注。

【资料图】

一、全球大类资产背离情况

5月19日A股小幅上涨，大消费板块表现较好，但国内主要指数尚未出现背离现象。

5月19日标普500指数下跌0.14%，日频DIF、MACD指标上涨速度放缓，顶背离现象被证实的可能性增加。

5月19日德国DAX指数上涨0.69%，创下有史以来新高，MACD指标再度发出顶背离信号，短期调整的风险正在增加。

5月19日傍晚，中国人民银行发布消息称，5月18日下午，中国外汇市场指导委员会（CFXC）2023年第一次会议在北京召开。5月19日当日人民币汇率大幅反弹，顶背离现象更加明显，但从基本面来看，当前汇率或仍然存在一定的波动风险。

5月22日台湾加权指数仅上涨0.04%，但仍创下2022年6月以来新高，日频DIF指标的顶背离现象更加明显，后续调整的可能性正在增加。

二、国内申万一级行业背离情况

5月22日A股行业多数收涨，国防军工及TMT相关行业领跌。此前我们提示过的食品饮料、美容护理、医药生物等行业本日表现较好，短期或仍有反弹空间。同时，房地产行业本日小幅下跌0.54%，但底背离现象仍然存在，考虑到房地产市场当前政策前景并不明朗，后续走势仍需观察。

三、K线形态及成交量

股指方面，5月22日主要指数继续缩量，A股本日成交金额再度降至8000亿以下。本日上证50、沪深300指数均上涨，且K线实体阳线较长；而中证500、中证1000指数均收跌，且K线呈明显的十字星型。短期来看，虽然市场或继续震荡，但大盘股表现或优于小盘股。

国债期货方面，5月22日10年期国债期货继续低开缩量收阳，整日小幅上涨0.06%。对比2022年8月情况来看，当前10年期国债价格上涨仍然面临阻力，或需政策催化。

四、浪型判断

5月22日大盘股指数表现及K线形态均好于中小盘指数。从浪型来看，4月下旬以来主要股指均呈现震荡态势，趋势性并不明显，尤其是5月15日的反弹并未持续，我们仍认为当前A股或已开启震荡行情。不过，近期上证50及沪深300指数的震荡区间不断收窄，走势愈发接近“上升三角旗形”，若宽松政策出台，指数仍有可能向上突破。

5月22日TMT板块整体回调，中信TMT指数下跌0.93%，但仍高于5月中旬的相对低点。对比2013年走势来看，我们仍然认为后续TMT板块有望继续反弹，并开启主升浪3浪。

五、北向资金流入流出情况

5月22日，北向资金大幅买入，整日净流入规模达到41.32亿元，为5月10日以来新高。其中，沪股通净流入34.69亿元，而深股通净流入6.63亿元。

本报告由投资顾问撰写。投资顾问：李枭剑（登记编号：A0740123050026）